“互換通”啟動(dòng) 人民幣國際化步伐更穩(wěn)健-今日快訊

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張煒

5月5日晚間，中國人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局聯(lián)合發(fā)布消息稱，即將正式啟動(dòng)香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱“互換通”），初期先行開通“北向互換通”。“北向互換通”下的交易將于5月15日啟動(dòng)，初期通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過人民幣200億元。

中國銀行研究院研究員邱亦霖在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)稱，利率互換是金融市場(chǎng)上管理利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具，是交易雙方在一定時(shí)間內(nèi)交換同種貨幣的不同利率形式的現(xiàn)金流，一方支付固定利率現(xiàn)金流，另一方支付浮動(dòng)利率現(xiàn)金流。

“人民幣利率互換是銀行間債券市場(chǎng)活躍的利率對(duì)沖工具，‘互換通’是香港與內(nèi)地在人民幣利率互換市場(chǎng)的互聯(lián)互通合作。伴隨著境外投資者在我國債券市場(chǎng)的交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，其對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)管理等需求在上升。境外投資者利用利率互換，能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、降低融資成本等。”邱亦霖說。

“2014年以來，內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷擴(kuò)容，涵蓋股票、基金、債券、理財(cái)和利率衍生品等，兩地市場(chǎng)融合不斷加深，投資者參與的深度與廣度不斷提升。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，“互換通”的啟動(dòng)，是我國穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)制度性高水平對(duì)外開放的又一體現(xiàn)，有助于提升資本市場(chǎng)的吸引力。同時(shí)，利率互聯(lián)互通機(jī)制的建立，有助于香港離岸人民幣市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步鞏固香港作為全球金融中心的重要地位。

上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)分析稱，“互換通”的推出，一方面，強(qiáng)化了香港國際金融中心的地位。“互換通”是在金融衍生品層面推進(jìn)開放，將強(qiáng)化香港作為國際資本與內(nèi)地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)中心節(jié)點(diǎn)的功能，有助于提升香港作為國際金融中心的地位。另一方面，推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。根據(jù)“北向互換通”的安排，初期可交易品種為利率互換，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。“北向互換通”主要針對(duì)境外投資者，其投資目的主要是利率風(fēng)險(xiǎn)管理，平抑利率波動(dòng)對(duì)人民幣債券價(jià)值的影響，增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力。

葉小杰稱，“互換通”初期是單向的“北向通”，也就是境外投資者通過香港中轉(zhuǎn)參與內(nèi)地金融衍生品市場(chǎng)，未來將視情況推出“南向通”，從而進(jìn)一步完善交易機(jī)制。從內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通來看，目前正在循序漸進(jìn)地推進(jìn)，未來隨著條件成熟，有望在更多的細(xì)分市場(chǎng)取得進(jìn)展。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，“互換通”的啟動(dòng)，將進(jìn)一步滿足境外投資者的利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提高銀行間債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力。“互換通”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)既充分考慮了境外投資者的投資便利度，也注重跨境資金的風(fēng)險(xiǎn)防范，比如交易限額跟境外投資者參與銀行間市場(chǎng)的程度相匹配。這些均表明“互換通”與“債券通”是互相配套的措施。“互換通”將吸引更多的境外投資者參與銀行間債券交易，助力“債券通”擴(kuò)容，提升我國債券市場(chǎng)的開放水平。未來，隨著境外投資者參與度的提高和“互換通”交易額度的擴(kuò)容，人民幣在跨境金融衍生品交易中的份額將逐步擴(kuò)大，國際化步伐將邁得更為穩(wěn)健。

在邱亦霖看來，伴隨著境外投資者債券交易規(guī)模擴(kuò)大，推出“互換通”來滿足境外投資者利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求是順勢(shì)而為。“互換通”推出能夠進(jìn)一步提升投資者熱情，便利交易，進(jìn)一步推動(dòng)“債券通”的發(fā)展，吸引更多投資者深度參與我國金融市場(chǎng)。