博納影業(001330)：項目儲備豐富 核心影片望再創票房佳績

(資料圖)

本報告導讀：

公司多部待映影片值得期待，有望再創票房佳績；影院業務低谷期已過，將受益于電影大盤復蘇。

投資要點：

待映電影項目值得期待，維持“增持”評級。公司主投主控的電影項目主要在2023 年下半年及2024 年上映，基于此我們相應調整了公司的盈利預測，下調2023 年EPS 預測至0.31 元，前值為0.43 元，維持2024/2025 年EPS 預測不變，為0.53/0.64 元。公司后續儲備電影項目充足，有望在2024 年上映的《紅海行動2》、《智取威虎山前傳》具有較高的關注度。此外，AI 技術的發展有望降低電影制作成本，提高制作效率。我們維持目標價15.91 元不變，維持增持評級。

事件：公司公布2022 年及2023 年一季度業績報。2022 年實現營業收入20.12 億元，同比下滑35.6%，實現歸母凈利潤-0.72 億元，同比由盈轉虧。2023Q1 實現營業收入5.24 億元，同比下滑59.4%，實現歸母凈利潤-1.08 億元，同比由盈轉虧。

業績低于預期，短期受疫情及項目定檔時間影響。2022 年公司上映電影共5 部，其中主投主控電影3 部，《長津湖之水門橋》累計票房超過40 億元，為2022 年票房冠軍。但影院業務受疫情影響，關停時間較久，導致一定程度的虧損。

后續電影儲備項目充足。公司待上映電影包括《阿麥從軍》、《別叫我“賭神”》，后期制作中的電影包括《爆裂點》、《狂奔吧老爸》、《少年時代》。此外，《傳說》正在拍攝中，《紅海行動2：虎鯨行動》、《智取威虎山前傳》、《三星堆：未來啟示錄》目前已立項。

風險提示：投資影片票房不及預期，電影總票房不及預期。