天天快資訊丨有色板塊集體上漲 后市怎么走？

上周有色金屬絕大多數迎來上漲行情，方正中期期貨有色與新能源金屬研究中心總監楊莉娜介紹，周度指數漲跌幅來看，錫以8.54%的漲幅居首，銅漲4.07%，鎳漲3.1%，鋁漲1.32%，鋅漲1.3%，鉛跌0.1%，工業硅跌1.4%。“從國際宏觀因素影響來看，歐美銀行風險事件逆轉美聯儲加息節奏預期，美聯儲3月加息25bp，但年內轉向降息預期有所升溫，美元指數連續回落，有色金屬普現反彈。”她說，國內宏觀因素方面，國內降準，經濟緩慢修復進行中，需求預期仍帶來支持。

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本周一，有色板塊延續上周勢頭，繼續集體上漲，漲幅最大的依然是錫。分析背后原因，國海良時期貨分析師何燕艷認為，主要是宏觀情緒對市場擾動較大。硅谷銀行暴雷，歐洲銀行危機的沖擊帶來的長尾效應仍在，使得恐慌和避險情緒升溫，有色板塊一度破位下跌。但對危機的擔憂也使得美聯儲僅僅加息25基點，對加息的預期轉鴿，美元指數從3月9日開始就遇阻回落，支撐了有色板塊。強勢的品種比如銅已經回到了振蕩區間，倫錫先于滬錫走出七連陽，滬錫終于受到了帶動大幅反彈。上周四，美國財長耶倫改口表示“準備必要時再采取保護存款行動”，對銀行危機中的市場情緒也起到極大的安撫。

近期有色金屬的集體反彈行情，在華聞期貨首席分析師傅文浩看來，是由多方面因素促成的。一是宏觀面，上周五美聯儲如市場預期溫和加息25基點，并暗示本輪加息周期接近尾聲，利好市場。另外針對海外銀行危機，美國政府及各國央行也加大了支持力度，或擴大美聯儲在硅谷銀行倒閉后推出的緊急貸款工具BTFP.整體來看海外宏觀消息面對金屬價格壓制減弱，而國內央行近期降準亦利好金屬價格。二是基本面上，國內消費逐漸回暖，下游加工企業開工率上升，有色金屬庫存均迎來去庫，供需面對金屬支撐增強。三是從技術面來看，前期多數金屬跌至前低附近后獲得較強支撐，有反彈需求。

從基本面來看，何燕艷更加詳細地介紹，有色還處于旺季，價格的大幅下跌后，下游補庫需求旺盛，也使得價格多反復。體現在庫存上面絕對值低位且連續幾周一改季節性累庫的局面轉為去庫，都對價格出現支撐。對于錫價也是如此，上漲的主要原因就是錫礦供應略緊，使得短期供應有所下滑，加上庫存轉而去庫，價格大幅反彈。但下游消費疲弱可能會對短期漲勢形成拖累。

后市怎么走？

對于近期需要關注的可能影響有色金屬品種的因素，傅文浩認為，目前來看，宏觀層面對有色金屬影響仍是最顯著的。4月美聯儲無利率決議，市場暫獲得喘息，但仍需關注海外銀行危機的后續進展以及潛在的其他風險，比如商業地產。另外可以留意國內消費情況，旺季下金屬消費將持續回暖。重點品種方面，近期可以關注前期跌幅較大的品種錫、鎳，上漲概率較大，其次是鋁、鋅。

何燕艷也認為近期最需要關注的首先還是宏觀的動態。“今年宏觀的不確定性比較大的，雖然市場普遍預期加息接近尾聲，但預期多反復。”她說，其次，今年有色的供應增加的確定性是比較大的，最主要的原因就是高利潤促使產量高速增長。還有就是生產的外部干擾因素減弱，比如去年就是疫情持續干擾、正常和非正常檢修、限電引起的減產，這些因素今年都淡化，使得產量增加。其中增加確定性最大的是鎳。再次還要關注需求，需求比較不確定的就是地產的邊際改善的效果，目前是強預期弱現實的狀態。究竟走向強現實強預期還是弱現實弱預期還有待觀察。這塊需求可能涉及到有色板塊的共性。

“錯綜復雜的因素之下有色的走勢也偏振蕩。除銅較強外，其他品種如鋁、鋅都出現了走弱的跡象，目前剛好反彈到關鍵壓力點位。鎳和錫則因為前期較弱，出現大幅反彈的概率也是比較大的。”何燕艷說。

對于漲幅居首的錫，楊莉娜介紹，精煉錫目前基本面延續淡季特征，節后下游加工企業開工恢復較慢制約了錫錠庫存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導至煉廠，對于錫庫存的消化有一定利好。滬錫持續反彈，但在終端消費好轉前難以形成趨勢性行情，建議短期偏多思路對待，中長期延續區間振蕩走勢思路。

其他有色品種方面，她表示，當前銅市屬于供需雙強的階段，未見明顯矛盾。原礦端由于拉美供應擾動減緩，加工費止跌企穩，冶煉產量有望維持高位。而下游旺季行情開啟，基建項目修復性反彈，但地產終端開工仍弱于預期。未來需關注社會庫存去庫節奏，如果速度放緩則表明旺季行情可能提前結束，暫視為階段反彈。

鎳反彈較為劇烈，但是從中期來看鎳過剩壓力較大，電積鎳產能釋放預期繼續存在，海外MHP、鎳生鐵等產能釋放也在進行。而現貨需求恢復較緩，下游不銹鋼停產檢修仍在繼續，新能源動力電池需求增速也在顯著放緩，階段反彈仍未能改變整體偏空趨勢。

（文章來源：期貨日報）