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山西證券股份有限公司葉中正,李淑芳近期對維峰電子進行研究并發布了研究報告《“工控+汽車+新能源”一體兩翼布局,持續受益于連接器的國產替代》,本報告對維峰電子給出買入評級,當前股價為83.1元。
維峰電子(301328) 事件描述 公司公布2022年年報。2022年實現營業收入4.80億元,同比增長17.56%,實現歸母凈利潤1.12億元,同比增長11.96%,實現扣非歸母凈利潤1.07億元,同比增長12.43%。2022Q4單季度實現營業收入1.24億元,同比增長18.17%,實現歸母凈利潤0.30億元,同比增長32.34%。 事件點評 “汽車+新能源”拉動公司業績增長。工控領域:宏觀環境影響下,外銷客戶訂單和提貨意愿減弱,公司不斷提升產品豐富度,同時調整營銷策略,確立縱深老客戶、拓展新客戶的營銷策略,工控領域實現增速3.94%;汽車和新能源領域,受益于汽車和新能源領域的高景氣度、公司主營產品品類的不斷豐富以及公司下游重要客戶的順利突破,公司在汽車以及新能源領域分別同比增長46.58%和75.48%。 主要跟國際一線大廠競爭,持續受益于國產化替代。公司已形成以“工業控制為主體、新能源(風光儲)及新能源汽車為兩翼”的發展格局,采取國產化替代的競爭策略,產品定位中高端,主要跟國際一線大廠競爭,主要產品已達國際一流廠商同等技術水平。相較于國際一流廠商,公司在快速響應、小批量定制開發、跟隨客戶預研、性價比等方面具備優勢,大力配合客戶推進國產替代、本土化生產;相較國內連接器廠商,公司在產品品質、產品豐富性及定制化方面有著較為明顯的優勢。 汽車電動化、智能化及雙碳大背景下,汽車及光伏新能源收入將持續增長。汽車電動化、智能化推動ADAS等滲透率快速提升,高速高頻連接器(車載射頻連接器等)使用需求也隨之增加。這一領域目前以羅森伯格等國際廠商為主,公司設立控股子公司東莞維康專注于高速高頻連接器的研發,募投項目“華南總部研發中心建設項目”也將高速高頻連接器作為未來的重要研發方向之一,國產替代大背景下,公司未來在汽車連接器領域的收入可期。此外,雙碳大背景下,新能源市場持續增長,從而帶來新能源連接器市場增長,公司2015年起即進入太陽能逆變器領域,對應客戶包括陽光電源、固德威、Solaredge、艾羅能源、錦浪科技等廠商,未來國產化替代背景下,這一板塊收入也將持續增長。 投資建議 預計2023-2025年,公司營業收入分別為7.19/10.29/14.10億元,同比49.7%、43.1%、37%;歸母凈利潤分別為1.77/2.55/3.52億元,同比增長57.6%、44.5%、37.8%,對應EPS為2.41/3.48/4.80元。以2023年4月11日收盤價82.7元計算,2023-2025年PE分別為34.3X/23.7X/17.2X。維持“買入-A”評級。 風險提示 下游增長不及預期;客戶導入不及預期;新產品研發不及預期;國際宏觀經濟政治形勢波動風險。
該股最近90天內共有4家機構給出評級,買入評級4家。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,維峰電子(301328)行業內競爭力的護城河較差,盈利能力良好,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星,好價格指標2星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 證星研報解讀 〗
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